СМИ

Страховой случай

За выход на рынок облигаций первой страховой компании придется заплатить

Последняя неделя месяца традиционно связана с ухудшением рублевой ликвидности—тем более если она выпадает на конец квартала. Это отчетная дата, и банки, даже располагая достаточным количеством денег, предпочитают держать их на корсчетах. Второй фактор—налоговые платежи. По этой причине инвестбанкиры не рискнули на этой неделе размещать облигации и даже перенесли запланированные выпуски.

Один из ближайших—размещение «Ренинс Финанса» на следующей неделе, поручитель—группа «Ренессанс Страхование» (ГРС). В портфелях долговые бумаги страховых компаний до сих пор отсутствовали. С введением новых нормативов часть небольших компаний будет вынуждена уйти с рынка, а значит, увеличится число сделок M&A. «Ренессанс Страхование» именно на эти цели планирует потратить часть заемных денег, рефинансировав покупку петербургского страховщика «Прогресс Нева». Приобретение состоялось в декабре 2005 г., тогда под сделку было взято короткое бридж-финансирование. Остальные средства группа потратит на новые приобретения. В планах—инвестиции на развитие филиальной сети: к 2009 г. планируется открыть 27 филиалов в 12 регионах.

Пока «Ренессанс Страхование» не занимает значительной части московского рынка, в Северной столице ее доля после покупки «Прогресс Невы» составляет 8%. Недавно группа шагнула на Украину: в начале 2006 г. в Киеве была зарегистрирована компания «Ренессанс Жизнь» (в России одноименная страховая компания—совместное предприятие с ЕБРР—существует с апреля 2005 г.). Контролирующий акционер «Ренессанс Страхования»—группа Бориса Йордана «Спутник». На презентации облигационного займа владельцы заявили, что страховая компания является приоритетным направлением. Ближайшие денежные вливания на сумму $15 млн будут сделаны до середины 2006 г.

«У компании неплохой уровень адекватности капитала (соотношение средств акционеров к сумме активов)—около 20%»,—отмечает кредитный аналитик инвестиционного банка «Траст» Михаил Галкин. Другой индикатор—абсолютное значение страховых премий, которые собирает компания, и выплаты по страховым случаям: по итогам прошлого года «Ренессанс Страхование» и «Прогресс Нева» собрали более $170 млн, убытки составили около $72 млн. «У российского рынка нет опыта кредитного анализа страховых организаций, и за это “Ренессанс Страхованию” придется платить»,—категоричен Галкин.

По его мнению, рынок с настороженностью отнесется к эмитенту нового сектора, которому придется фактически оплатить выход на рынок других страховых компаний: справедливую доходность к оферте он оценивает в 11–12%. Директор департамента рынков капитала ИГ «Атон» Рустем Хазипов видит справедливую доходность на уровне 10–11%: «Компания имеет большие собственные страховые резервы. К моменту погашения займа денежный поток превысит сумму, которую нужно будет платить».